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　　?2024年截止目前中信建材指數(shù)上漲3.15%，上證綜指上漲14.4%，深證成指上漲13.3%，滬深300上漲15.8%。年初至今建材板塊漲跌幅排在所有行業(yè)中第22位。結(jié)合板塊2024年估值來(lái)看，消費(fèi)建材板塊目前大部分公司估值處于12-15倍的歷史較低水平；我們判斷明年隨著房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)，消費(fèi)建材當(dāng)前的減值風(fēng)險(xiǎn)已大幅緩釋?zhuān)译S著大B端業(yè)務(wù)不再失血，未來(lái)零售端的增長(zhǎng)在報(bào)表上的體現(xiàn)將逐漸清晰。我們看好零售端占比較高的三棵樹(shù)、兔寶寶、偉星新材以及第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)年，水泥板塊當(dāng)前價(jià)格均處在低位，且供應(yīng)約束的政策未來(lái)可期，伴隨著明年開(kāi)工端數(shù)據(jù)回暖，水泥價(jià)格中樞有望上移。

　　2024年截止目前中信建材指數(shù)上漲3.15%，上證綜指上漲14.4%，深證成指上漲13.3%，滬深300上漲15.8%。年初至今建材板塊漲跌幅排在所有行業(yè)中第22位。子板塊中，年初至今消費(fèi)建材下跌5.2%、水泥板塊上漲10.8%、混凝土及外加劑上漲13.3%、玻纖上漲4.0%、玻璃下跌6.5%、耐火材料上漲15.6、新材料下跌17.2%。

　　2024年三季度消費(fèi)建材板塊共計(jì)實(shí)現(xiàn)收入305.0億元，同比下滑10.2%，環(huán)比下滑12.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.5億元，同比下滑39.6%，環(huán)比下滑33.6%。消費(fèi)建材公司營(yíng)收增速普遍在第三季度有所惡化，對(duì)應(yīng)年內(nèi)竣工壓力逐漸顯現(xiàn)。我們判斷明年伴隨地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，消費(fèi)建材業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將逐步體現(xiàn)，一方面零售板塊將持續(xù)增長(zhǎng)，三季度C端消費(fèi)建材公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.1%；B端消費(fèi)建材公司營(yíng)收同比下滑20.5%，C端表現(xiàn)顯著好于B端；另一方面我們大家都認(rèn)為信用減值風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前已大幅緩釋?zhuān)?024年三季度信用減值損失占凈利潤(rùn)的比重在2024年單三季度為46.5%，較二季度環(huán)比下降16.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降10.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　2024年三季度水泥板塊實(shí)現(xiàn)盈利收入971.0億元，同比下跌9.0%，環(huán)比下跌5.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.3億元，同比下滑19.0%，環(huán)比增長(zhǎng)166.6%。從今年前三季度情況看，水泥板塊的營(yíng)收、業(yè)績(jī)都在2024Q1觸底。受宏觀(guān)環(huán)境轉(zhuǎn)好以及旺季來(lái)臨的影響，水泥板塊價(jià)格自9月份以來(lái)持續(xù)上漲，截止11月底全國(guó)P.O42.5水泥散裝均價(jià)達(dá)到428.2元/噸，較8月底均價(jià)上漲13.2%。我們大家都認(rèn)為當(dāng)前水泥板塊經(jīng)過(guò)三年多的調(diào)整，行業(yè)雖然仍然面臨產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足的問(wèn)題，但是價(jià)格已經(jīng)跌至底部區(qū)間，明年伴隨著供給側(cè)產(chǎn)能優(yōu)化，價(jià)格中樞將逐步抬升。

　　2024年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入258.0億元，同比下滑15.8%，環(huán)比下滑8.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.3億元，同比下滑56.4%，環(huán)比下滑57.6%。三季度玻璃企業(yè)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均有所惡化，主要是由于竣工端壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。盡管明年竣工壓力仍在，但是由于玻璃日熔量也已經(jīng)較高點(diǎn)下滑9.9%至15.9萬(wàn)噸，且當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)利潤(rùn)仍然較?。ń刂?2月16日，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-106.0元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)78.7元/噸，以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)171.2元/噸），我們判斷后續(xù)隨著玻璃廠(chǎng)家冷修意愿持續(xù)增長(zhǎng)，明年有望在產(chǎn)能出清后迎來(lái)新的升勢(shì)。

　　2024年三季度六家玻纖企業(yè)共計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利收入115.3億元，同比增長(zhǎng)6.4%，環(huán)比下滑2.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.7億元，同比增長(zhǎng)9.4%，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%，為2024年首次實(shí)現(xiàn)單季度凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。2024Q1玻纖行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，廠(chǎng)家在部分產(chǎn)品虧損嚴(yán)重，于是在2024年3月底啟動(dòng)一輪全面復(fù)價(jià)，下游對(duì)行業(yè)聯(lián)合復(fù)價(jià)接收效果較好，其效果在2024年Q2-Q3逐步得到體現(xiàn)。截至目前，玻纖價(jià)格主流走穩(wěn)。截至12月初，玻纖企業(yè)平均報(bào)價(jià)在4745.8元/噸，較年初最低點(diǎn)上漲19.4%；其中纏繞直接紗均價(jià)達(dá)到3783元/噸，較年初低點(diǎn)上漲22.0%。展望后續(xù)供需格局，近期仍有50萬(wàn)噸產(chǎn)能有點(diǎn)火預(yù)期，短期行業(yè)供需拐點(diǎn)尚未到來(lái)，供需拐點(diǎn)到來(lái)仍然需要時(shí)間。

　　結(jié)合板塊2024年估值來(lái)看，消費(fèi)建材板塊目前大部分公司估值處于12-15倍的歷史較低水平；我們判斷明年隨著房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)，消費(fèi)建材當(dāng)前的減值風(fēng)險(xiǎn)已大幅緩釋?zhuān)译S著大B端業(yè)務(wù)不再失血，未來(lái)零售端的增長(zhǎng)在報(bào)表上的體現(xiàn)將逐漸清晰。展望2025年，水泥板塊當(dāng)前價(jià)格均處在低位，且供應(yīng)約束的政策未來(lái)可期，伴隨著明年開(kāi)工端數(shù)據(jù)回暖，水泥價(jià)格中樞有望上移。

　　建材行業(yè)下游主要為地產(chǎn)和基建行業(yè)，其投資增速將明顯影響對(duì)各類(lèi)建材產(chǎn)品的需求。近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫(kù)存、資金收緊等政策調(diào)控，未來(lái)仍將面臨結(jié)構(gòu)性改變；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速也從高位逐漸放緩。倘若地產(chǎn)基建投資增速?zèng)]有到達(dá)預(yù)期，將使得建材行業(yè)面臨景氣度下滑以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境壓力加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　任宏道：中信建投證券軍工及新材料組聯(lián)席首席分析師、建材行業(yè)首席分析師。北京航空航天大學(xué)本碩，七年航天院所總體設(shè)計(jì)經(jīng)歷，2021年加入中信建投證券。

　　丁希璞：中信建投證券建材行業(yè)研究員，香港科技大學(xué)碩士，上海交通大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，2021年加入中信建投證券專(zhuān)注于消費(fèi)建材、大宗建材（水泥、玻璃、玻纖）行業(yè)研究。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)凜冬將至？一季度GDP或萎縮2.8% ，今年前兩月裁員已超22萬(wàn)人，消費(fèi)者“末日囤貨”，政府面臨關(guān)門(mén)危機(jī)

　　近期，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)斷崖式下滑，其對(duì)美國(guó)2025年第一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)的估計(jì)為-2.8%，低于2月28日的-1.5%。

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　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，受美國(guó)總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，引發(fā)市場(chǎng)嚴(yán)重?fù)?dān)憂(yōu)，美國(guó)股市當(dāng)日收盤(pán)暴跌。

　　望江縣人大常委會(huì)副主任王珍珍涉嫌嚴(yán)重違法，目前正接受安慶市監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)察調(diào)查。

　　天津市氣象臺(tái)于2025年03月11日07時(shí)16分發(fā)布陸地大風(fēng)藍(lán)色預(yù)警信號(hào)：預(yù)計(jì)今天夜間到明天白天天津地區(qū)將有西北風(fēng)4-5級(jí)陣風(fēng)6-7級(jí)，局地陣風(fēng)可達(dá)8級(jí)，并伴有揚(yáng)沙天氣，請(qǐng)相關(guān)的單位和人員做好防范準(zhǔn)備。

　　一手消息！《哪吒2》四天后登陸英國(guó)和愛(ài)爾蘭，第一場(chǎng)IMAX安排在全英最大銀幕影院

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　　郭美美，1991年出生于湖南省益陽(yáng)市的一個(gè)復(fù)雜家庭。她的家庭背景充滿(mǎn)了法律的陰影，對(duì)她的人生軌跡產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。郭美美的父親因詐騙活動(dòng)被判入獄，這一事件不僅給家庭帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，也對(duì)郭美美的成長(zhǎng)環(huán)境造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。